退出量化宽松

微妙的平衡

美联储缩减资产负债表规模引发市场动荡?

就像“看着油漆变干”那样乏味。美联储前主席珍妮特·耶伦曾这样形容美联储于2017年9月宣布的计划:逐步缩减其规模高达4.5万亿美元的资产负债表。在此前的十年里,美联储的资产存量因为实行“量化宽松”政策(QE)而膨胀,该政策的目的是缓解全球金融危机的负面影响。彼时经济已经复苏,美联储遂计划再次缩减资产负债表的规模。

其计划是先设定好路线,再以“自动模式”推进。美联储希望以此避免人们把缩减资产规模的速度看作利率走向的信号。计划于2017年10月启动,一开始动作缓慢,每月仅缩减100亿美元,然后平稳地加快步伐。到2018年10月,已按计划提高到每月缩减500亿美元。

此时恰逢市场开始新一轮动荡。2018年最后三个月,标普500指数下跌14.0%。十年期国债收益率从波峰至谷底缩水了0.7个百分点,表明人们对长期增长的前景愈发悲…